Article FT : Pinduoduo (PDD) - Démêler le mystère

Pinduoduo (PDD) est une entreprise chinoise de commerce électronique, et cet article du FT explore les mystères entourant sa montée rapide, son modèle d'affaires et sa structure financière.

Article FT : Pinduoduo (PDD) - Démêler le mystère

Entouré d'un mur de paquets orange vif, la youtubeuse Hope Allen était incertaine quant au phénomène qu'ils représentaient. "Temu a pris le dessus, et je ne sais pas comment je me sens à ce sujet."

La campagne publicitaire "achetez comme un milliardaire" de la société de commerce électronique pour promouvoir son marché aux puces en ligne était omniprésente. La réponse d'Allen a été d'acheter un lot de colis non livrables qui ont déversé un échantillon de l'expérience américaine avec Temu.

Parmi les piles de vêtements extrêmement bon marché, de sacs, d'outils, de jouets et d'ustensiles de cuisine se trouvaient des imitations de designers qui suscitent des questions. "Comment peuvent-ils s'en sortir avec ça ?" a demandé Allen en regardant un faux sac Victoria's Secret, avant de reculer à cause de l'odeur.

Tous ont été expédiés depuis la Chine par la société mère de Temu, PDD Holdings, un "groupe agricole" qui s'engage dans ce qui pourrait être l'expansion commerciale la plus rapide et la plus ambitieuse de l'histoire.

Avec Temu, PDD ne veut rien de moins que de changer la façon dont le monde fait ses achats, une version plus rapide, plus efficace et moins chère d'Amazon qui s'est répandue de la Chine à 49 pays après moins de deux ans d'activité.

Le plan, tel qu'il peut être déduit, est d'utiliser la publicité généralisée pour attirer les consommateurs occidentaux vers l'application de Temu, où des algorithmes et une intelligence artificielle anticipent leurs caprices et leurs désirs. Les produits sont expédiés gratuitement directement depuis les usines chinoises, en supprimant l'intermédiaire et en garantissant des prix bas.

La sœur de Temu, l'application Pinduoduo, domine déjà la Chine. Lorsqu'elle publiait encore de tels chiffres, PDD a déclaré plus de 870 millions d'utilisateurs actifs dans le pays, fournis par plus de 13 millions de marchands qui, selon elle, génèrent ensemble un tiers de tout le trafic de colis dans le pays, des dizaines de milliards de colis par an.

Après seulement neuf ans d'activité, PDD se rapproche maintenant du plus grand groupe de commerce électronique du monde, Alibaba, tant en termes d'échelle de vente au détail que de capitalisation boursière. D'une valeur de 162 milliards de dollars, elle échange régulièrement sa place avec le géant du commerce de détail plus âgé en tant que société chinoise la plus précieuse cotée sur une bourse américaine.

Mais le récit raconté par ces chiffres incroyables est un mystère qui soulève plus de questions qu'il n'en répond.

Par exemple, pourquoi PDD ressemble-t-elle à des pairs beaucoup plus petits lorsque l'on compare les effectifs et les dépenses de recherche ? Pourquoi les concurrents n'ont-ils pas décrit l'impact de la montée de PDD ? Pourquoi les mesures du bilan évoluent-elles à un rythme différent de celui des revenus ? Comment une entreprise de 200 milliards de dollars peut-elle posséder moins de 150 millions de dollars d'actifs matériels ?

Ces questions se résument à une plus grande question : pourquoi les investisseurs américains ont-ils autant confiance en une opération opaque dont les états financiers semblent manquer de modèle ou d'explication, et dont les opérations, la direction, les auditeurs et les régulateurs se trouvent dans une juridiction lointaine et intouchable ?

Un porte-parole de PDD a déclaré : "Nous sommes en désaccord avec cette caractérisation." Ils ont encouragé le Financial Times "à examiner nos rapports financiers et nos appels de résultats pour obtenir des informations complètes" et ont déclaré que les "règles de divulgation et les principes d'équité" les empêchaient de commenter ces états financiers à des "médias individuels".

Le marché boursier américain est parsemé d'histoires d'avertissement sur la promesse chinoise qui finit par ne pas être tenue. "J'ai bu beaucoup de café dans beaucoup de cafés Luckin Coffee, et c'était quand même une fraude", dit un investisseur, parlant de l'ancienne société cotée au Nasdaq, qui a admis avoir gonflé ses chiffres de ventes en 2020. Wish, un site de commerce électronique algorithmique similaire à Temu, a vu sa valeur boursière de 22 milliards de dollars diminuer presque à néant.

Pourtant, peu ont promis autant aux investisseurs que PDD. Elle fonctionne comme le marché de tiers d'eBay et d'Amazon, reliant les acheteurs aux vendeurs pour prendre une part de chaque transaction et facturant aux marchands pour la publicité sur sa plateforme.

Lors de son dernier trimestre, ces revenus ont presque doublé par rapport à l'année précédente, pour atteindre 9,4 milliards de dollars, incitant le fondateur d'Alibaba, Jack Ma, à exhorter son ancienne entreprise à "changer et se réformer" en réponse. PDD a déclaré 2,5 milliards de dollars de flux de trésorerie, même si elle semble dépenser des sommes très importantes pour l'expansion de Temu.

Elle a réalisé cela avec un effectif qui bouleverse toutes les hypothèses sur la logistique du commerce électronique : elle a commencé l'année dernière avec 12 992 employés,


Mots-clés

Pinduoduo , PDD , commerce électronique chinois , mystère du commerce électronique , modèle d'entreprise , structure financière , Alibaba , Temu , place de marché en ligne , expansion du commerce de détail , Colin Huang , internet mobile , services de marketing , inversion de rentabilité , initiative agricole

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